Comunicado da PEDRO ARROJA

As empresas do Grupo Financeiro PEDRO ARROJA, não têm qualquer exposição, directa ou indirecta, aos fundos de Madoff, nem através dos recursos próprios das instituições financeiras, nem por conta dos fundos de pensões, fundos de investimento ou carteiras discricionárias, sob gestão.

Na passada sexta-feira, a reguladora de mercado portuguesa – CMVM – notificou todas as gestoras de activos que operam em Portugal para responderem com urgência se estão ou não expostas aos fundos de Madoff. Para já, só o Santander Totta reconheceu que a exposição dos seus clientes aos produtos vendidos por Madoff atinge os 16 milhões de euros.

Ao contrário de outros concorrentes nacionais, o plano de negócio da PEDRO ARROJA não contempla a afectação das carteiras dos seus clientes a produtos de entidades terceiras, o que actua em claro benefício dos clientes em situações fraudulentas como esta. Exceptuam-se as aplicações de tesouraria – depósitos a prazo – para melhor remuneração dos valores que podem não estar a ser utilizados para trading nos produtos de gestão da Pedro Arroja.

Apollo 2-Set/Sep-08

Posição/Position: Curta/Short

Valor de entrada/entry value: 1900.50

Valores de saída/Exit values: 1881.50/1919.50

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Siga em directo aqui/Watch it live here.

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Actualização/Update @ 17:30:

Posição fechada/Position closed @ 1881.50.

Ganho/Gain: 1%

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Performance desde o início/Performance since inception (1-Jul-08)

Apollo: +1.48%

Mercado/Market: +3.03%

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Performance Sessões/Sessions:

Total: 44

Dias gannhadores/Winning days: 23 (52%)

Dias perdedores/Losing days: 21 (48%)

Apollo 26-Ago/Aug-08

Posição/Position: Curta/Short.

Valor de entrada/Entry value: 1894.25

Valores de saída/Exit values: 1875.50/1913.00

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Actualização/Update @ 21:00:

Posição fechada/Position closed@ 1889.25

Ganho/Gain: 0.26%

Performance desde o início/Performance since inception (1-Jul-08):
Apollo: + 0.52%

Mercado/Market: + 3.45%

Performance Sessões/Sessions:

Total: 40

Dias ganhadores/Winning days: 21 (52.5%)

Dias perdedores/Losing days: 19 (47.5)

Nano polémico!

Hoje, o Jornal de Negócios noticiou que a população de Singur, na Índia, se está a manifestar em peso contra a construcção da fábrica da Tata Motors, alegando que os terrenos agrícolas não deverão ser utilizados para fins industriais. Juntaram-se mais de 30 mil pessoas e 3 mil polícias.

A Tata Motors é a empresa que tem a seu cargo a construção do automóvel mais barato do mundo, o Nano, que custará cerca de 170o euros. Perante a dimensão das manifestações, o presidente da Tata já admitiu deslocalizar a empresa para evitar que os seus trabalhadores sejam alvo de retaliações.

Duas questões. Primeira: uma boa parte da população indiana vive em extrema pobreza, sobrevivendo quase que exlusivamente da agricultura. Os proveitos económicos a arrecadar com a fábrica serão certamente insuficientes para compensar a miséria da região. Segunda. O objectivo da Tata é "democratizar" a posse do automóvel em regiões mundiais mais desfavorecidas. Mas, numa altura em que a questão ambiental levou muitas empresas do sector a refazerem as suas estratégias, será que o novo Nano será ambientalmente eficiente? É que a empresa pensa colocar no mercado 250 mil unidades por ano.

Uma questão de imagem

Hoje, os meios de comunicação social noticiaram que a gigante norte-americana Microsoft vai lançar uma campanha de marketing, avaliada em 300 milhões de dólares, para renovar a sua "imagem". A empresa pretende, assim, encarar a concorrência cada vez mais forte da Apple.

Para protagonizar a campanha, a Microsoft convidou o comediante Jerry Seinfeld (a quem irá pagar um salário de 10 milhões de dólares).

Esta nova estratégia é uma resposta directa à nova campanha da concorrente intitulada "Mac contra PC". Independentemente da qualidade desta campanha, o que é certo é que a Microsoft está a perder clientes para a Apple. Apesar das inúmeras incompatibilidades entre os dois sistemas, é verdade que os Mac superam os PC nalgumas vertentes. Mas, não será também uma nova moda?

Apollo 22-Ago/Aug-08

Posição/Position: Curta/Short
Valor de entrada/Entry value: 1920.50
Valores de saída/Exit values: 1901.50/1939.50

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Actualização/Update:
Posição fechada/position closed @ 1939.50
Perda/Loss: 1.00%

Performance desde o início/Performance since inception (1-Jul-08):
Apollo: -0.74%
Mercado/Market: 6.20%

Performance Sessões/Sessions:
Total: 38
Dias ganhadores/winning days: 19 (50%)
Dias perdedores/Losing days: 19 (50%)

Cornering the market

O "Washington Post" publicou ontem uma notícia extraordinária, segundo a qual, um grupo de sociedades financeiras deteriam, em conjunto, cerca de 80% do mercado de futuros sobre petróleo no NYMEX - o principal mercado de derivados de petróleo do mundo. Entre este grupo de especuladores institucionais, um deles, o "Vitol Group" - uma entidade suíça - surgia destacado como o mais proeminente, com cerca de 11% do Open Interest dos futuros sobre crude. O jornalista do Post defendia que a actuação deste grupo de traders, tal o impacto das suas posições, forçava a cotação do petróleo numa só direcção: para a alta, aparentemente. Entretanto, a notícia foi desmentida pela CFTC - o regulador do mercado de futuros nos Estados Unidos - e pelo próprio Vitol Group. E também o teor da notícia se encontra obsoleto já que, entretanto, o preço do petróleo caiu mais de 30 dólares desde o seu máximo, 147 dólares por barril, registado há cerca de um mês atrás.

A notícia fez-me lembrar o livro "Reminiscences of a stock operator", escrito por Edwin Lefevre, que relata as aventuras e desventuras do mítico Jesse Livermore, provavelmente, o maior especulador de sempre. Naquela época, a exiguidade do mercado permitia que grupos de traders se juntassem, concertassem e dominassem o comportamento de certos títulos. Ora não deixavam a cotação subir, ora não a deixavam cair. "Cornering the market", que na tradução portuguesa significa "encostar o mercado a um canto", era a expressão utilizada para ilustrar a acção conjunta e concertada destes especuladores.

Nos dias de hoje, a probabilidade de que grupos de traders consigam fazer algo semelhante é menor. Embora, em certos nichos como as "commodities", seja possível. De acordo com a notícia do Washington Post, a 6 de Junho, dia em que o preço do petróleo valorizou de forma intensa, a posição agregada do Vitol Group em futuros sobre petróleo seria longa - especulando na alta do mercado - e equivalente a 57 milhões de barris. Ou seja, uma posição longa de 57 mil contratos (cada contrato representa 1000 barris). Na sequência do artigo, o Vitol reagiu e refutou os números avançados. A informação disponibilizada pela empresa refere uma posição curta - especulando na baixa do mercado - e somente de 11 milhões de barris, ou seja, uma posição curta de 11 mil contratos.

Independentemente de quem tem os números correctos, a verdade é que qualquer uma das posições avançadas, 11 ou 57 mil contratos de futuros sobre petróleo, é suficiente para "encostar este mercado a um canto". Por exemplo, hoje (até às 12h20), ainda só foram transaccionados 26 mil contratos, no conjunto de todas as maturidades cotadas. Também é verdade que o volume de transacções só acelera a partir da hora de almoço, momento em que abrem os mercados norte-americanos, e que o volume médio de transacções diárias anda na casa dos 200 mil contratos. Contudo, mesmo neste universo, 11 ou 57 mil contratos correspondem a 5 a 25% de todo o mercado. É muito. Em particular, se a alegação acerca de uma eventual concertação for mesmo verdadeira.

Indicadores Económicos (2)

Hoje, o Banco de Portugal, na sua publicação do Boletim Estatístico de Agosto, revela novos indicadores económicos, a acrescentar ao conjunto fornecido ontem pelo Instituto Nacional de Estatísticas.

O crédito concedido pelas instituições financeiras às empresas em Junho atingiu os 108,22 mil milhões de euros, o que representa um aumento de 11,5% em relação ao mesmo mês de 2007. Por sua vez, o crédito de cobrança duvidosa também bateu novo recorde nos 2,11 mil milhões de euros, traduzindo um acréscimo de 1,92% em relação ao mês de Maio e um aumento de 29,4% face ao período homólogo do ano anterior.

Ainda neste mesmo Boletim, e para o primeiro semestre do ano, foi divulgado um saldo negativo da Balança Corrente de 10,39 mil milhões de euros. O Investimento Directo Estrangeiro diminuiu em Junho para os 2,03 mil milhões de euros, menos 17,885 do que o verificado no mesmo mês do ano anterior.

Apollo 21-Ago/Aug-08

Posição/Position: Longa/Long

Valor de entrada/Entry value: 1902.25

Valores de saída/Exit values: 1883.25/1921.25

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Actualização/Update @ 21:00:

Posição fechada/position closed @ 1908.00

Ganho/Gain: 0.30%

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Performance desde o início/Performance since inception (1-Jul-08):

Apollo: +0.26%

Mercado/Market: 4.48%

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Performance Sessões/Sessions:

Total: 37

Dias ganhadores/winning days: 19 (51%)

Dias perdedores/Losing days: 18 (49%)

Indicadores Económicos

O Instituto Nacional de Estatística divulgou hoje que o indicador de clima económico se agravou "significativamente" em Julho. A desaceleração do consumo privado e o abrandamento do comércio internacional no segundo trimestre reflectiram-se no indicador acima referido. Passou de 0,7 pontos em Junho para 0,4 pontos em Julho. As importações abrandaram no mesmo período de 12,3% para 9% e as importações caíram de 4,8% para 3,4%.

O investimento, por sua vez, manteve-se estável. Para isso, em muito contribui o sector da construção. Aliás, Portugal foi o país da Zona Euro ( a par da Roménia) que apresentou um maior crescimento do sector. Na Zona Euro, em Junho, regisotu-se uma queda de 2,4% face ao mesmo período do ano anterior. Portugal apresenta uma taxa de construção de 2,9%.

Free riding

A administração Bush e alguns elementos da Reserva Federal começam a dar sinais de discórdia acerca da melhor forma de lidar com o problema Fannie Mae/Freddie Mac. Ontem, o governador do FED de Richmond, Jeffrey Lacker, membro que vota no comité dedicado às decisões sobre taxa de juro, contestou veementemente a ideia do secretário do Tesouro, Henry Paulson, de apoiar explicitamente, com dinheiro do Estado federal, entidades que são privadas - o caso das duas empresas citadas. Para Lacker, o caminho a seguir é o que defende o, agora, consultor Alan Greenspan: nacionalizar as ditas empresas, fragmentá-las e privatizá-las de novo. De resto, uma estratégia semelhante à que foi defendida por Larry Summers, antigo secretário do Tesouro, em artigo de opinião publicado ontem no Diário Económico.

O plano preconizado por Greenspan, Lacker e Summers difere do de Paulson, na medida em que este último, ao dar um voto de confiança aos actuais conselhos de administração da Fannie Mae e Freddie Mac, na prática, está a validar as más práticas do passado e a nada fazer para incentivar à reforma. Ao invés, se as duas empresas fossem nacionalizadas, os únicos penalizados seriam os conselhos de administração e respectivos accionistas. Quanto aos clientes, os "stakeholders" mais importantes, não sofreriam com a operação - pelo contrário, acabavam-se as dúvidas de uma vez por todas. Em relação ao Estado, numa primeira fase seria afectado pela absorção destas sociedades, mas posteriormente, após a necessária reforma das mesmas, poderia colher os frutos associados a uma eventual nova dispersão do capital em bolsa. E que ocorreria, esperançosamente, sob melhores circunstâncias de mercado.

Entre um e outro, também prefiro o plano de Lacker e companhia. Porque a alternativa de Paulson tem dois graves problemas. Primeiro, mantém o mercado em suspense porque ninguém sabe muito bem qual é a real situação da Fannie Mae e do Freddie Mac. E os investidores detestam incerteza. Segundo, não penaliza os actuais gestores e accionistas que, por um lado, incentivaram más práticas, por outro, ocultaram o estado dos balanços. E que entretanto acumulam, individualmente, fortunas pessoais de dezenas de milhões de dólares. Não pode ser.

Short Sellers

A existência de “short sellers” resulta em muitas mais vantagens que inconvenientes. Se não fosse possível tomar posições curtas, as situações de euforia na bolsa, seguidas de crash, seriam ainda mais frequentes. E com maior impacto, já que a possibilidade de investir curto é a primeira barreira que protege o mercado de uma onda especulativa. Por outro lado, os “short sellers” acrescentam liquidez ao mercado, aumentando o número de investidores dispostos a vender quando os mercados estão em alta e, também, aumentando o número de investidores dispostos a comprar quando os mercados estão em baixa. A volatilidade global tende a baixar. E os custos de transacção também.

Em Portugal, ao contrário de outros países, em particular todos aqueles que possuem mercados financeiros maduros, existe regulamentação que proíbe a utilização destas técnicas de investimento no mercado nacional de acções. Penso que o sistema financeiro português teria a ganhar se esta matéria fosse alvo de nova reflexão.

Apollo 19-Ago/Aug-08

Posição/Position: Longa/Long.

Valor de entrada/Entry value: 1928.25

Valores de saída/Exit values: 1909.00/1947.50

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Actualização/Update @ 20:04:

Posição fechada/Postion closed @ 1909.00

Perda/Loss: 1%

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Performance desde o início/performance since inception (1-Jul-08)

Apollo: +0.96%

Mercado/Market: +4.53%

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Performance Sessões/Sessions:

Total: 35

Dias ganhadores/Winning days: 18 (51%)

Dias perdedores/Losing days: 17 (49%)

Disappointed

"(...) No último mês, o Tesouro norte-americano tornou explícita a garantia implícita sobre os cinco mil milhões de dólares do balancete das concessionárias de crédito Fannie Mae e Freddie Mac para evitar uma 'corrida' às empresas apoiadas pelo Estado, mas nada fez para penalizar os accionistas nem para introduzir mudanças na gestão - ou sequer suspender os dividendos."

Excerto de artigo de opinião de Larry Summers, antigo secretário do Tesouro norte-americano, publicado hoje no Diário Económico.

Dumbfounded

"(...) actualmente, 86% das REPO’s (operações de cedência temporária de liquidez) do FED têm como contrapartida obrigações associadas a hipotecas e afins. Em 2005, há apenas 3 anos atrás, esse valor era de apenas 6%, sendo que o remanescente, 94%, era garantido por obrigações do Tesouro detidas pelos bancos que recorriam às REPO’s. Mais palavras para quê? Trata-se de uma inversão estrutural de que não há memória."

Excerto do meu próximo artigo de opinião intitulado "Falta de critério". Sai 6ª feira (22/08) no jornal "Vida Económica".

Apollo 14-Ago/Aug-08

Posição/Position: Curta/Short

Valor de entrada/Entry value: 1936.25

Valores de saída/Exit values: 1917.00/1955.50

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Actualização/Update 15:05:

Posição fechada/Position closed

Perda/Loss: 1%

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Performance desde o início/ Performance since inception (1-Jul-08)

Apollo: +0.60%

Mercado/Market: +7.05%

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Performance - Sessões/Sessions

Total: 32

Dias ganhadores/Winning days: 16 (50%)

Dias perdedores/Losing days: 16 (50%)

Adivinhe/you bet

Apollo hoje: curto ou longo? Adivinhe.

A nossa decisão às 14:00.

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Apollo today: short or long? You bet.

Our decision at 2:00 pm.

Apollo 7-Ago/Aug-08

Posição/Position: Longa/Long

Valor de entrada/Entry value: 1886.00

Valores de saída/Exit values: 1867.25/1904.75

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Actualização às/Update at 17:49:

Posição fechada/Position closed.

Ganho/Gain: 1%

Performance desde o início/Performance since inception (1-Jul-08)

Apollo: +3.91%

Mercado/Market: +4.30%

Performance - Sessões/Sessions:

Total: 27

Dias ganhadores/Winning days: 16 (59.3%)

Dias perdedores/Losing days: 11 (40.7%)

Apollo: aquecimento/warming up

Depois de uma recuperação considerável nos últimos dois dias, os mercados confrontam-se com as decisões do Banco Central Europeu e do Banco de Inglaterra sobre as taxas de juro hoje ao final da manhã; não é esperada qualquer alteração nas taxas.
After a considerable short-covering over the last two days, markets are faced with the ECB and BoE interest rate decisions in late morning today; no changes are expected.

Ontem, após o fecho do mercado americano, o American International Group reportou resultados piores que os esperados fazendo cair os futuros no mercado americano (SP: -0.30% a 1284; Nasdaq:-0.30% a 1890).
Yesterday, in the after-hours session, insurance group AIG led futures lower after reporting worse than expected losses (SP:-0.30% at 1284; Nasdaq: -0.30% at 1890).

A sessão na Ásia foi mista.
Markets had a mixed session in Asia.

A nossa decisão Apollo terá lugar às 14:00.
Our Apollo decision will take place at 2:00 PM.

Qual é a sua especulação para hoje: curto (mercado cai) ou longo (mercado sobe)?
What is your bet for today: short (market falls) or long (market rises)?

O Apollo é fechado logo que o Nasdaq tenha variado 1% para cima ou para baixo a partir do valor de entrada às 14:00. Se tal variação não ocorrer, o produto é fechado às 21:00 horas (16:00 horas em Nova Iorque). Siga aqui.

Apollo is closed as soon as the Nasdaq changes 1% up or down from its value at 2:00 PM. Otherwise, it is closed at 9:00 PM (4:00 PM New York time). Follow it here.

BES destaca-se!

No primeiro semestre deste ano, o BES registou uma queda dos lucros de 28% em relação ao mesmo período do ano anterior. O resultado liquido fixou-se nos 264,1 milhões de euros. O reforço do aprovisionamento para crédito e uma provisão extraordinária de 25 milhões de euros para reestruturações operacionais afectaram negativamente as contas do banco.

O BES teve resultados superiores aos do BCP e do BPI juntos. Por outro lado, o BES lucra mais no estrangeiro do que os dois bancos, embora tenha sido o que menos investiu na internacionalização. Os resultados da área internacional subiram 59,1%, comparado com o período homólogo de 2007.

Sem dúvida que, o BES está a colher os frutos de um crescimento estruturado e bem alicerçado.